Heti PénzPiac – 2023.11.hét

Hirtelen beborult az ég! 

Az alábbi összefoglalónk a hét fontosabb pénzpiaci- és gazdasági eseményeit tartalmazza, melyek hatással lehettek és lehetnek a hazai vállalkozások életére.

A sokáig túl alacsonyan tartott kamatok ára

Az elmúlt több mint egy évben mindent tematizált az infláció elleni globális küzdelem, ami a jegybankok részéről rég nem látott szigorítási lépések sorozatát jelentette. A kamatok számos országban több évtizedes magasságokba ugrottak, csakúgy, mint az állampapírok hozamszintje. A gyorsan nagy mértékben emelkedő piaci hozamok átmenetileg leértékelték a kötvényportfóliókat, ami nem jelentene problémát akkor, ha a tulajdonosok az értékpapírokat lejáratig megtartanák.

Azonban az előbb felvázolt helyzetben – akár kényszerből – történő értékesítés az átmeneti értékvesztés véglegesítését jelenti. Ez viszont már probléma. Főként, ha pénzintézet szenvedi azt el. Így történt a múlt hét végén két közepes méretű USA-beli bankkal (egyikük, a Silicon Valley Bank az Amerikai Egyesült Államok 16. legnagyobb mérlegfőösszegű bankja), hogy egy normál helyzetben áthidalható nehézség végzetesnek bizonyult, ugyanis a betéteseket csak így tudták kifizetni, ez viszont a tőkehelyzetüket is megrendítette. A pénzügyi piac felett őrködő szervek (köztük a FED) gyors beavatkozásának köszönhetően – több, a piacot stabilizáló lépést is bejelentettek – a bankcsődök elszigeteltek maradtak, de a tény, hogy ezek be tudtak következni, teljesen felforgatta a piaci szereplők eddigi várakozásait.

Ezt már csak tetézte az európai bankok „fekete báránya”, a Credit Suisse Group (Svájc második legnagyobb befektetési bankja) körüli bonyodalom: a legnagyobb tulajdonosa nem tudott többletfinanszírozást nyújtani neki, amikor kellett volna. A svájci jegybank azonban hathatós pénzügyi támaszt biztosított a lassan 16 éve egyre csak leértékelődő pénzintézetnek (a részvény árfolyama a 2007 áprilisi csúcs óta 98 százalékkal került lejjebb, jelenleg is történelmi mélypont közelében van), de a gondokat ezzel nem oldották meg, a csőd rémét viszont sikerült elhessegetni.

Ilyen helyzetben a piac már másként látja a jövőt, az infláció problémája sem tűnik olyan súlyosnak. A reakciók alapján azt gondolják a befektetők és az elemzők, hogy a jegybankok inkább a pénzügyi rendszer bizonytalanságaira fognak koncentrálni, vagyis a kamatemelések nem fognak olyan magasra érni, mint ahogyan azt még a múlt héten árazták a piacok. Sőt! Már olyan várakozások is megjelentek, hogy néhány hónapon belül a jelenleginél is alacsonyabb kamatokkal fogunk találkozni.

Lássuk, milyen folyamatok zajlottak az általunk figyelt piacokon!

Magyarország

Itthon nem kaptunk érdemi gazdasági adatokat a héten, de a nemzetközi impulzusok jelentős mozgásokat váltottak ki a magyar befektetési eszközök árában.

A forint rég nem látott ütemben gyengült: két hete még a 373-as szint alá is benézett az euróval szemben, a napokban viszont már 401 felett is megfordult. A hirtelen jött leértékelődés a globális kockázatkerülés előtérbe kerülésével érkezett: a forintot az elmúlt hónapokban erősítő, alapvetően a kamatkülönbözetet kihasználó befektetők jobbnak látták az eddigi eredményüket zsebre tenni, és a forint pozícióikat lezárni.

Ehhez képest az magyar állampapírpiacon kiegyensúlyozott kereskedés folyt: minimálisan ugyan, de még csökkentek is a hozamok (igaz, ez a tény annak fényében már nem is olyan biztató, hogy mindeközben a fejlett piacokon beszakadtak a kötvényhozamok).

Eurózóna – Európai Unió

A hét híre az eurózónában az EKB kamatemelése volt: a fent részletezett globális bizonytalanság sem tudta eltántorítani az európai jegybankot kitűzött céljától, és a csütörtöki döntése a további szigorítás volt, így az EUR alapkamat szintje 3,5 százalék lett.

Az európai monetáris hatóság szerint az általuk felügyelt bankrendszer egészségesen tőkésített, stabil, és megfelelő likviditással rendelkezik. Így a prioritás továbbra is az árszínvonal növekedés visszafogása, ami a jelenleginél is magasabb kamatszintet feltételez (tehát további kamatemelések vannak betervezve, ahogyan eddig is).

A teljes heti pénzpiaci összefoglalót az Adózóna oldalán olvashatja el.